Экономика агропредприятий

Доходность собственного капитала за левериджа

Если, например, ферма финансирует активы за счет заемного капитала на сумму 362 500 дол. и 362 500 дол. за счет собственного капитала, ее ливериджу равен 1. В случае, когда высокая урожайность совпадает с высокой ценой, ферма достигла бы нормы прибыли на собственный капитал 60,68%, а когда низкая урожайность совпадает с низкой ценой, норма ущерб на собственный капитал составила бы -18,08% (рис. 13.2) .

Финансовый риск

Рис.13.2. Доходность собственного капитала за левериджа 1,00

Если низкая урожайность совпадает с высокой ценой, ферма с единичным левериджа будет норму ущерб на собственный капитал - 6,57%, а норму прибыли на активы 1,88%. Расчетно этот показатель определяется так. Из табл. 13.9 берутся данные о денежную выручку при низкой урожайности и высокой цене. Она составляет 121 268 дол. Расходы фермы при ссудном капитале 365 500 дол. составят теперь не 158 835 дол. (См. табл. 13.1), а меньше и равны 145 085 дол. Уменьшение расходов обусловлено тем, что проценты за кредит составляют вместо 50 тыс. дол. лишь 36 250 дол. Собственный капитал фермы при левериджа 1 равен 362 500 дол. При таких условиях ферма получать ущерб на сумму 23 817 дол. (121 268 - 145 085), а норма ущерб на собственный капитал составит - 6,57% (-23 817: 362 500 '100).

Проведенные расчеты и осуществлен анализ графика еще раз подтверждают, что с увеличением левериджа расширяются границы, в которых колеблется норма прибыли на собственный капитал. Так, при нулевом левериджа доходность собственного капитала, который в данном случае совпадает с активами предприятия, может колебаться в пределах от - 4,04% до 35,34%, за единичного левериджа эти границы расширяются от -18,08% до 60,68 % и когда ливериджу достигает 2,222, предел колебания еще возрастает от -35,24% до 91,66%. На графике это видно по тому, как с ростом левериджа увеличивается расстояние между точками прямых, отражающие крайние ситуации «высокая урожайность, высокая цена» и «низкая урожайность, низкая цена».

Итак, теперь нетрудно сделать вывод, что с увеличением левериджа последствия как неблагоприятных, так и благоприятных событий для фермы усиливаются: благоприятные годы становятся еще лучше, неблагоприятные - еще хуже.Понимание этого позволяет менеджерам разработать обоснованный план действий по менеджменту риска.